El
Desarrollo de los ecosistemas de capital Inteligente (5)
Por: Fernando Cárdenas
E.
Después de discutir el
desarrollo del ecosistema americano, en esta entrega nos concentramos en describir
la experiencia de Israel.
EL DESARROLLO DEL MODELO ISRAELI DE CAPITAL
INTELIGENTE
El ecosistema de capital inteligente de Israel se desarrolló en forma
diferente al americano. En el caso de Israel el gobierno jugó un papel mucho
más importante que el mercado. El
ecosistema de capital inteligente de Israel se desarrolló 40 años después del
americano, en forma mucho más rápida pero siguiendo el mismo patrón de fases. A
continuación se describe su evolución
siguiendo estas fases conceptuales.
1. CONDICIONES ADECUADAS DE
ENTORNO
En Israel, la fase de desarrollo de las condiciones del entorno se presenta
entre los años 1970 y 1989. El desarrollo del entorno adecuado para la
gestación del ecosistema de capital inteligente en Israel tiene sus raíces en
el sector pre-existente de tecnología que había conseguido llegar a niveles
interesantes de innovación comenzando en las dos décadas anteriores.
Uno de los impulsores de la fase de creación de condiciones adecuadas
fue el embargo francés que obligó al gobierno a desarrollar una estrategia de
apoyo a las industrias de tecnología, relacionadas con la capacidad militar. El
gobierno de Israel toma la decisión de invertir en I+D en la industria militar
y en ciencia aplicada. Otro evento significativo fue la inversión de
multinacionales como Motorola, IBM, Intel e Hitachi en I+D lo que ayudó a desarrollar
en forma importante la industria de software y otras industrias como la de
semiconductores.
El desarrollo de estas industrias atrajo recursos de inversionistas
americanos en start-ups y posteriormente la creación del primer fondo de
capital de riesgo Israeli llamado Athena.
2. PRE-GESTACIÓN
Esta fase se da en Israel entre los años 1989
y 1992 aproximadamente. Los activos técnicos, sociales y económicos y el
conocimiento estaban ahora disponibles en Israel para que el gobierno pudiera
en forma activa impulsar el desarrollo de la industria de capital privado. Al
mismo tiempo comienza la expansión
de la industria High-Tech civil con varias empresas listadas en NASDAQ. Muchas
empresas comienzan a fallar por falta de capital financiero y capital gerencial
y es entonces que se ponen en práctica los programas del gobierno para crear y
desarrollar incubadoras y promover el capital inteligente.
El primer programa denominado INBAL falla. Este
programa se basaba en ofrecen un seguro de “downside” para estimular la
creación de fondos de capital de riesgo. El programa no funcionó por múltiples
razones. Incluyendo la cantidad de proceso burocráticos para su adjudicación y
el hecho de que era un mecanismo exclusivamente de oferta de dinero sin esquemas para atraer gestores e
inversionistas profesionales con experiencia en la industria.
3. GESTACIÓN
La fase de gestación se da aproximadamente
entre los años 1993 y el 2000. La segunda iniciativa del gobierno de Israel en
relación con el impulso a la industria de capital inteligente fue el programa YOZMA.
Este programa fue diseñado para desarrollar la industria competitiva de CI con
base en el aprendizaje. Promovía la integración de los VCs locales con la red de
capital privado internacional. El gobierno destinó recursos para crear un fondo
de fondos de USD 80 millones para invertirlos en relación de 1:3 pero con la obligación
de atraer inversionistas y gestores internacionales con experiencia. Esto
generó un proceso de co-evolución de los VCs con las startups. Al mismo tiempo
se desarrollan y crecen firmas de servicios profesionales especializadas en el
segmento de emprendimiento y capital privado.
4. CRISIS
El colapso de la burbuja de compañías tecnológicas del 2000 seca las
oportunidades de ofertas públicas iniciales y los procesos de fusiones y adquisiciones,
ambos indispensables para las salidas de liquidez de la industria de capital
privado. Durante la fase de gestación se crearon muchas firmas de CI, lo que
Josh Lerner de Harvard llama el “Gold rush” o “Investment overshooting”. Con el
colapso de la burbuja de internet las compañías de tecnología se ven afectadas
y en dificultades para conseguir financiación. Todo lo anterior sumado a la difícil
situación política y económica en Israel afecta a la industria de CI. Muchas PYMEs
de tecnología se ven perjudicadas y algunos fondos cierran.
5. CONSOLIDACIÓN
La industria de CI en Israel está bien arraigada pero aún es temprano
para ver si se consolida. Es predecible que se consoliden aquellos actores con
mayor experiencia y competencias y que se cree un modelo dominante. Este modelo
puede diferir del americano en términos de las características de los contratos,
los procedimientos y las rutinas. En este momento se está dando un proceso
claro de fortalecimiento, diferenciación y auto selección de los gestores de
capital privado y ya hay algunos agentes locales exportando sus experiencias y
competencias a otros países para ayudar con su experiencia a desarrollar otros
ecosistemas de emprendimiento y capital inteligente.
